最具争议的A股分拆上市公司终止主板闯关路

导读：南航物流IPO被终止，行业内外聚焦瞩目。作为中国三大国有航空公司之一的中国南方航空旗下的物流板块，其IPO之路可谓曲折。此次IPO失败，引发了业内对于南航物流上市路径的深入探讨。除了对国内三大航司物流板块齐聚A股的期待，南航物流此次IPO亦被业内称之为最具争议的A拆A分拆上市。与东航和国航的分拆方式有所不同，南航物流选择了一条名副其实的A拆A分拆上市路线。这一路径的合规性引发了争议。本文将详细介绍南航物流IPO的历程、失败原因以及未来的出路。

一、南航物流IPO历程及失败原因

南航物流的IPO之路可谓一波三折。
早在2023年底，南航物流正式向上海证券交易所递交A股上市申请并获得受理。
经过近一年多的审核推进后，最终未能成功上市。
其失败的主要原因在于不符合《上市公司分拆规则》的要求。
南航物流的母公司南方航空在最近三年中，扣非净利润接连出现巨额连续亏损，不满足分拆上市的必要条件。
南航物流在申请上市时以其母公司南方航空的经营数据作为模拟测试标准，也引发了合规性的争议。

二、南航物流上市的合规性争议

南航物流以上市申请中使用的模拟测试数据引发争议。
有的投行人士认为使用2017年至2019年的经营数据做测算具有合理性，但也有业界声音认为这突破了分拆上市的规则限制。
监管层对于A拆A分拆上市的监管趋严也是南航物流IPO审核终止的重要原因之一。

三、南航物流的上市出路

面对IPO失败的局面，南航物流的上市出路何在？资深保荐代表人分析认为，南航物流有三种路径可重启上市计划。
一是等待几年后南方航空的相关经营数据转好，再择机推进；二是效仿国航和东航的做法，先将南航物流从南方航空中剥离出来，再进行单独上市；三是选择其他交易所上市，如北交所。
无论选择哪种方式，南航物流都需要面对合规性、市场融资需求等挑战。

四、北交所上市路径的可行性及挑战

北交所上市被认为是南航物流的一种可行路径。
与A股市场相比，北交所的上市门槛相对较低，对中小企业的融资需求有更好的满足能力。
北交所的融资功能是否能满足南航物流的融资要求，以及南航物流是否愿意屈尊北交所上市，都是需要考虑的问题。
即使选择北交所上市，南航物流仍需要面对合规性挑战，确保自身业务和数据符合北交所的要求。

五、总结与展望

南航物流IPO的失败引发了业内对于其上市路径的深入思考。
面对未来的上市之路，南航物流需要认真考虑各种路径的可行性和挑战。
无论选择哪种方式继续延续其上市之路，都需要确保合规性、满足市场融资需求并考虑自身业务发展需求。
同时，南航物流也需要关注行业动态和监管政策的变化，以便及时调整战略。
展望未来，南航物流的上市之路仍充满挑战和机遇。

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