探讨实际利率与金价关联性的变迁

《c位观察》：黄金投资的新视角——与国联民生证券郭荆璞的独家对话

出品 | 网易财经智库 编辑 | 智旭权 主编 | 杨泽宇

网易财经智库的《C位观察》节目，一直致力于邀请财经领域的专家、学者，解读时下热议的财经和社会问题。
本期节目，我们有幸邀请到国联民生证券前瞻研究首席分析师郭荆璞，与我们分享他对黄金投资的专业见解。
在对话中，郭荆璞详细分析了影响本轮金价的主要因素，提出了2025年的黄金投资策略，并展望了未来的黄金市场走势。

一、黄金价格的多元驱动因素

郭荆璞指出，黄金价格的上涨并非单一因素驱动，而是多种因素共同作用的结果。
其中，通货膨胀预期、美元空头属性、避险需求以及央行购金行为等是本轮金价上涨的主要驱动力。
在当前复杂的经济环境下，黄金成为了投资者的重要选择。

在郭荆璞的分析模型中，通货膨胀预期对黄金价格的影响权重较高。
他提到，市场曾预期2024年将有多次降息，但实际降息幅度远低于预期，这种预期的变化反映了市场对通货膨胀的担忧，也推动了黄金价格的上涨。

二、黄金定价的核心三因素

郭荆璞强调，黄金定价的核心三因素包括通货膨胀预期（金融）、美元空头（货币）和危机期权（避险）。
其中，通货膨胀预期和美元空头属性是长期影响黄金价格的因素，而避险需求则主要在短期内对价格产生显著影响。

他进一步解释，黄金的避险属性虽然在短期内对价格有显著影响，但从长期来看，其在三因素模型中的权重相对较低。
当市场出现大幅波动时，投资者会转向黄金以对冲风险，但这种需求的持续时间比较短。

三、黄金价格波动的复杂性

郭荆璞提到，黄金价格的波动并非单一因素驱动，而是多种因素共同作用的结果。
黄金价格的波动还可能偏离基本面定价模型，这种偏离反映了金融市场的内生不稳定性。
历史上，黄金价格偏离基本面定价模型的情况并不少见，有时这种偏离会持续三到五年。

四、实际利率对黄金解释力的结构性弱化

郭荆璞认为，实际利率对本轮金价的解释力出现结构性弱化。
这种现象可能与实际利率与经济基本面之间的脱钩有关。
黄金作为一种更本质的货币，其价格形成机制复杂，不仅与经济基本面相关，还受到金融市场交易行为的影响。

五、央行购金行为与黄金投资

关于央行购金，郭荆璞认为，央行购金并非单纯基于对美元的看空，而是出于储备多元化的需求。
黄金作为一种稳定的储备资产，其价值在美元汇率波动时更为突出。
黄金的需求弹性也比较大，其价格并不完全由供求关系决定。

六、2025年的黄金投资策略

对于2025年的黄金投资策略，郭荆璞认为黄金在当前市场环境下仍是一个较好的投资选择。
全球不稳定因素的增加，尤其是美国政治周期带来的不确定性，将继续支撑黄金价格。
美国经济的放缓、资本市场估值过高以及地缘政治紧张局势等因素，也将推动投资者对黄金的需求。

七、未来展望与投资建议

郭荆璞提到，投资者应关注具有持续生产能力的中国黄金企业。
在资源开发和管理方面表现出色的黄金企业，更有可能为投资者带来稳定的回报。
他认为，未来的黄金市场走势将受到多种因素的影响，投资者应保持谨慎乐观的态度，同时关注市场动态，做出明智的投资决策。

最后，郭荆璞的独到见解为投资者提供了全新的视角和思考方向。
对于关注财经、希望深入了解黄金投资的观众来说，这期节目无疑是一次宝贵的学习机会。
网易财经智库《C位观察》节目将继续为广大投资者带来更多前沿、深入的财经解读。

（网易财经智库出品）
微信公号：wyyjj163 投稿邮箱：cehuazu2016@163.com

---

---

相关标签： 通货膨胀、 金价、 分析师、 郭荆璞、 网易财经、 黄金价格、

上一篇：脚踝瞬间掰成90度技艺太惊艳欧冠赛场惊现犯

下一篇：台积电投资受限