复苏之路的挑战与不确定性

近年来，美国的经济数据偏离了正常轨迹，这种趋势让人生疑。过去，民主党政府与媒体一直宣传美国经济数据良好，但在选战与民众舆论中却遭到否定。与此同时，美国两党多年来共同营造了前所未有的资本市场泡沫，美股、比特币等市场出现极端迹象。这些现象表明，美国经济数据虽然受到全球关注，但其产生机制、数据的意义，市场虽有怀疑，但仍然习惯性地麻木解读，美元的全球地位惯性延续。美国经济深层的矛盾与扭曲越来越大，日益脱实向虚，GDP增长率、失业率、公司盈利等经济数据变成了受操纵的金融数据，越来越依靠金融手法维持经济运行。

美国搞生产建设问题成堆，大量普通民众日子不好过，甚至扎堆到中国社交媒体平台上对账揭发真相。
这表明，美国资本市场的繁荣与全球资金的涌入，以及消费活跃和上市公司盈利的持续增长，都是美国经济日益金融化的现象。
这种金融化并非好事，它炒高了金融数据，却牺牲了实体经济的质量。
通过数据揭示，美国经济已经被金融绑架，陷入了金融化困境。
一旦资本市场的泡沫破灭，美国经济也将遭受重创。

美元的金融化是一个复杂的现象，很多人朦胧地知道美元是世界货币，并因此占了很大便宜，但具体细节就不太了解。
例如，美国内部发生经济危机或严重通胀时，美元反而会升值。
这种反常的现象，不知如何解释。
近年来，美国大幅通胀，而中国是通缩，物价差异明显。
但2021年起，人民币却对美元贬值了不少，这不好解释。
原因在于，美元的主要用途，并非一般人直觉理解的用于生活。
实际上，美元在全球外汇交易、金融交易中成为主导者，其金额远大于商品贸易额。
国际贸易需要用货币进行支付，换取实物商品或服务。
由于各国货币信誉有高低区别，不少公司会在双边贸易中选择用第三方的美元进行贸易。

各国货币信誉有高低区别，但并非美元地位的关键原因。
在国际贸易中，汇率风险有时很大。
为了应对这种风险，可以选择人民币当结算货币，搞生产、收买家的钱都是人民币。
合约上写的就是人民币，外面汇率怎么变都不影响收益。
越来越多的中国企业选择人民币结算，卖家如此，买家也是如此。
这使得中国商家越来越强势，人民币越来越有信誉。
对于贸易伙伴来说，就需要自己想办法应对风险。
这绝不简单，汇率风险真实存在。

近年来，人民币占中国跨境支付比例快速提高，一个办法是固定汇率，人民币和美元汇率绑死，简化问题。
但实际上，汇率还是应该浮动，所以2005年721汇改后，人民币出现了长期升值趋势。
汇率浮动了，中国商家或贸易伙伴如何应对汇率风险？这就需要学习有点复杂的外汇交易。
外汇交易和贸易结算不一样，是各国的货币换来换去，与商品无关。
如今，全球外汇交易的金额，远超商品贸易额。
例如，外国公司要买中国商品，就用美元在香港换人民币，这就是一种外汇交易需求。
但事情要复杂得多。

在外汇市场，美元占比极高，与各国货币的交易非常频繁。
国际外汇交易是以美元为中心的体系，各国货币都与美元交易，相互零星有些交易。
因此，可以把国际外汇交易理解为，以美元为中心的体系，各国货币都与美元交易。
这种格局是历史上形成的，为了应对金融风险。
在国际上，美元成为避险选项中最简单的选择：汇率知识不足不要紧，就美元结算。
只要波动之前和之后，手头美元数量有增无减，生意就是成功的。

从近年来美国的经济数据来看，美国内部发生经济危机或严重通胀时，美元反而会升值，这种反常的现象，是由于美元在国际上主要用于金融与外汇交易，对于商品贸易支付没那么关键，并无支配性地位。
在国际上，人们并非根据商品的价值来给汇率定价，反而是用汇率来给商品定价。
因为根据汇率定下的商品价格，会让国际贸易有利可图，于是贸易就发生了。

理解了美元的金融化特性，对于近年来美国经济的怪象，就明白多了。
美国近年来的经济数据，让人生疑。
有些经济数据，如非农就业，可以肯定就是操纵。
美国一年内非农就业数据的发布，对全球外汇与金融交易影响巨大。
美国操纵利率，能从资本市场获得巨利。
有时不需要美联储动手，美国政府公布夸张的非农就业数字就行，大增说经济良好，要加息、不降息，能对市场产生极大影响。

在全球化时代，中美两国经济最为特殊。
中国的特殊性体现在，特别硬，多项主要工业产出领先第二名好几倍，不少超过全球一半。
但是中国的全球金融地位一般，人民币交易、股票市值全球占比不高，经常被集火唱空。
美国的特殊性体现在，美元是全球经济数据对比的基准，只有它的经济数据以美元数值统计出来之后，不需要汇率折算。
美国经济统计较为完善，数据体系历史长。
从现代经济发展的角度看，美国提供了全球最长期、最系统、最具延续性的数据体系。

近年来，美国表面上经济数据大幅增长，依靠的却是货币无限宽松、取消政府发债限制、直接发钱、股票回购注销，日益依赖金融操作。
这种经济模式导致了美国贫富分化大幅加剧，普通民众感觉生活压力巨大，巨富阶层的财富却通过金融操作猛涨。
除了股市，房地产市场也大幅膨胀，如今达到了历史高位。
美国房产税不低，利率也不低，房价却不断创出历史新高，是资金流动性泛滥的迹象。

目前，美国经济面临历史最高级别挑战，同时又有许多重大内部结构性问题，可谓内忧外患。
这些迹象，都说明美国经济正在遭受重大冲击。
一些人根据一些表面上高涨的金融数据，认为美国经济一片大好，难道说美国已经解决了问题、找到了新的发展模式？恰恰相反，美国经济正遭受系统性冲击，陷入了金融化困境。
一旦资本市场泡沫破灭，美国经济将现出原形，而且很有可能，从此无法恢复过来。

从美国家庭财富分布来看，美国一半家庭的收入，几乎都被一些公司赚去了。
美国家庭财产分布状况可谓触目惊心。
底层50%的家庭在图中几乎看不见，人均资产很少，有时总财富甚至是负数。
这些人就是中国网友发现的，需要打几份工维持生活的劳苦大众。
排50-90%的家庭，40%的人口占30%的财富，每人大约30万美元财富，国际上算不错。
这是美国消费者的主体，基于财富效应敢于消费。
但普遍有生活开支大、被迫高价消费的现象，抱怨不少。
排90-99%的家庭，每人有约200万美元财富。
排99-99.9%的家庭，每人有约800万美元财富。
顶部0.1%的人，每人有7000万美元，是亿万富豪群体，也是美国资本家核心群体，掌握了社会核心资产，主要兴趣是资本增值。

美国经济的金融化程度惊人，除了少数真有全球竞争力的公司，美国大公司主要靠美国市场的高利润，以及美股市场的高估值，进入全球市值百大的。
例如，美国保险公司市值1.7万亿美元，其中最大的是联合健康集团（该公司CEO被枪杀），在美国名声不佳。
这些美国上市大公司，最高经营目标是股市市值，日益走向金融化。

从2000年到2010年这10年，是全球经济增长的黄金时代，而美股却表现惨淡。
现在美股的重要性超乎想象了，美国人与美国政府的资产、财政、退休金、消费情绪都与之密切相关。
一些美国公司进行了回购注销操作，推高估值、撑住市值。
全球有一些人相信美股永远涨。
2025年1月24日，全球市值最大的1万家上市公司，总市值为115.8万亿美元，而美国上市公司总市值61.33万亿，占比超过一半。
市值前20的公司，美国有17家，三个例外是沙特阿美、台积电、腾讯。
市值前100的公司，中国大陆11家（腾讯、工行、茅台、农行、阿里、中移动、建行、中石油、中行、宁德时代、拼多多），英国5家（阿斯利康、林德工业、壳牌石油、汇丰、ARM），法国4家（LVMH、爱马仕、欧莱雅、施耐德电气），德国3家（SAP、西门子、德国电信），瑞士3家（罗氏制药、雀巢、诺华制药），印度2家（信实、塔塔），荷兰两家（ASML、腾讯大股东Prosus）。
另外还有9个国家与地区各有一个，日本丰田、韩国三星、台积电、沙特阿美、澳大利亚联邦银行、加拿大皇家银行、丹麦诺和诺德、西班牙Inditex集团、阿联酋国际控股。
美国在前100大公司中有61个。
这并不能说明美国的强大，只能说明美国经济的金融化程度惊人。

美国经济的金融化，使得GDP增长率、失业率、公司盈利等经济数据变成了受操纵的金融数据，日益依靠金融手法维持经济运行。
这种经济模式导致了美国贫富分化大幅加剧，普通民众感觉生活压力巨大，巨富阶层的财富却通过金融操作猛涨。
一旦资本市场泡沫破灭，美国经济将现出原形，而且很有可能，从此无法恢复过来。
因此，美国经济的未来充满了不确定性，需要密切关注其发展趋势。

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