央行化债是换水而非放水

文章编号：24090 更新时间：2024-11-17 分类：互联资讯 阅读次数：次

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近期，地方债化解的问题成为各界关注的焦点。针对这一问题，云南财经大学金融研究院院长龚刚教授提出了独特的见解和解决方案。在这一系列的问题中，龚刚教授主要从债务问题的实质、市场失灵对债务积累的作用、央行的货币政策及其在化解债务风险中的角色等方面进行了深入探讨。

一、债务问题的实质

龚刚教授指出，经济活动首先来自于债务性支出，如投资或政府赤字。
在当前的国民经济阶段，没有债务性支出就无法启动经济，比如带来就业、消费和利润。
这也符合凯恩斯的经济学说，收入、就业来自于投资所创造的乘数效应。央行化债是换水而非放水
但是，投资等债务性支出也有可能引发债务问题，如果投资项目选择不当或存在市场失灵，就有可能形成投资主体自己的债务。
因此，对于举债投资，既要看到其对经济启动的积极作用，也要警惕其可能带来的债务风险。

二、市场失灵与债务积累

龚刚教授特别强调了市场失灵对债务积累的作用。
他以房地产和城投平台公司为例，解释了市场失灵是如何引发债务危机的。
他指出，房地产市场的供需失衡、价格泡沫以及金融供给侧的问题都是导致债务积累的重要原因。
市场失灵还使得大量的投资在经济回报上并不得当，这也是引发债务风险的重要因素。

三、央行的货币政策及其在化解债务风险中的角色

在化解债务风险方面，龚刚教授认为，央行可以通过货币供给侧结构性改革来发挥作用。
他提出，央行的直接拨付可以作为一种重要的货币发行工具。
在锁定货币供给总量的基础上，提高央行基础货币中直接拨付占货币发行总量的比例，可以用于化债，并且不会引起通货膨胀。央行化债是换水而非放水

龚刚教授还指出，央行在化债过程中要特别注意避免操作不当导致流通中货币的消灭。
他建议央行可以通过成立国有资产管理公司或国家战略发展基金等方式，使用基础货币直接拨付工具来化解债务风险。
这样不仅可以减少经济社会的有效需求不足，还可以促进经济的健康发展。

四、关于央行直接拨付的争议和担忧

对于央行直接拨付的货币政策的担忧之一，就是可能引发通胀。
然而龚刚教授强调真实资源约束下的货币供给才是关键，并且化债操作实际上是换水而非放水。
他还提到有些南美国家的过度福利化政策导致的通货膨胀并不是由基础货币的增发引起的问题本质不在央行货币超发本身而在对信用理解及维护的方式之中带福利化和民众化的财政政策要受到严格的财政纪律约束以避免过度福利化透支未来的货币信用最终引发通胀危机这一思想提醒我们在借鉴其他国家经验时应当谨慎对待并根据自身国情进行适当调整在谈到对央行的直接拨付的担忧时龚刚教授还强调了货币纪律的重要性他认为央行的直接拨付行为必须受到真实资源的约束否则可能引发通货膨胀他还强调财政纪律的重要性认为财政纪律是维护货币信用的重要手段之一在谈到央行的直接拨付如何落地时龚刚教授以一个虚构的国有资产管理公司为例详细描述了这一过程他认为这一过程并不涉及新增货币供给而是将央行的清水换成商业银行的浊水即带有债务的水在这个过程中通过收购商业银行的不良资产来达到化债的目的并且不会对实体经济构成新的债务对于市场的失灵部分政府应该主动介入比如申报项目中央政府来发行国债完成项目的融资来拉动经济走向复苏总结面对当前的地方债问题龚刚教授提出了许多独到的见解和解决方案他认为化解债务风险需要综合运用多种手段包括优化投资项目的选择加强金融供给侧的改革以及运用央行的货币政策工具等同时他还强调了财政纪律和货币纪律的重要性认为这些是保证经济健康发展的重要保障在未来央行将在化解债务风险方面发挥越来越重要的作用而我们需要更深入的理解和研究央行的货币政策工具以更好地应对可能出现的风险和挑战观察者网结语在本次对话中龚刚教授对当前的债务问题进行了深入的剖析并提出了独到的解决方案他的观点为我们提供了新的视角和思考方向在面对未来的经济发展中我们需要继续深入探讨和研究相关的政策和措施以确保经济的健康发展

龚刚教授的见解为我们理解当前的债务问题提供了新的视角和思路。
在化解债务风险的过程中，需要综合运用多种手段，包括优化投资项目的选择、加强金融供给侧的改革、运用央行的货币政策工具等。
同时，还需要加强财政纪律和货币纪律的约束，以确保经济的健康发展。
未来，央行将在化解债务风险方面发挥越来越重要的作用，我们需要更深入的理解和研究央行的货币政策工具，以更好地应对可能出现的风险和挑战。