上周市场震荡回调，分歧加大。虽然短期市场仍趋震荡，但我们认为待美元美债及汇率等因素趋稳且临近12月政策会议时，市场有望随时企稳展开跨年行情。本文将结合市场趋势、经济政策预期变化、国际形势等方面进行详细分析，并提出相应投资策略。

一、市场趋势分析

上周，受多种因素影响，大盘出现震荡回调。
一方面，市场对特朗普胜选后中美金融战、贸易战加剧的担忧情绪有所发酵。
另一方面，全球大类资产仍在延续特朗普交易，再通胀预期走强，美元强势、美债利率高企，人民币以及其他各国主要货币均有所贬值。
受此影响，港股回调明显。
但我们认为，短期机构普遍关注人民币兑美元汇率何时企稳，然后焦点将转向预期12月的政策部署。

从历史经验来看，政策发力到基本面确认存在时滞期，而市场往往领先基本面。
当前经济数据显示，消费、地产企稳改善初见成效，投资端仍需政策进一步加码支持。
因此，投资者可逢低布局，备战跨年行情。

二、经济政策预期变化

近期，政策态度积极，加大对于地产、资本市场、两重两新、科技创新以及民生等领域的政策支持。
例如，人大常委会发布会透露专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房；两重方面，政策表态将继续加力支持智能数字基础建设、新型城镇化等方向；两新支持范围和支持规模有望再拓宽，可能的增量关注消费电子、自动化智能化设备等领域。
这些政策有助于稳定经济增长，提振市场信心。

三、国际形势影响

国际形势变化对国内市场产生一定影响。
特朗普新政府班子的政策具体影响有待评估，届时如有需要，国内政策也仍有较大空间进行有效对冲。
全球大类资产延续特朗普交易，对人民币汇率、股市等产生影响。
投资者需关注国际形势变化，合理调整投资策略。

四、投资策略建议

1. 重点关注化债与资产重估、两重两新等扩内需、新质生产力及供给优化预期等方向。重点关注指数A500指数和市值管理、并购重组等主题。
2. 在市场风险偏好高位边际修正、经济与政策预期慢修复背景下，市场风格将呈现边际变化。投资者应关注前期相对收益落后方向的轮动补涨可能，增量资金结构中被动基金的比重或将提升。
3. 投资者可逢低布局，备战跨年行情。待美元、美债及汇率等趋稳后，尤其若临近12月政策会议，市场有望随时企稳回升。

五、风险分析

1. 内需支持政策效果低于预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，可能导致整体市场走势承压。
2. 股市抛压超预期。A股快速拉升后可能面临前期入场的投资者止损卖出所持有的股票和基金的情况，另外上市公司股东减持规模也有所增长，导致股市抛压上升。
3. 地缘政治风险。中美关系管理不善可能导致中美之间在政治、军事、科技等领域的对抗加剧；此外俄乌冲突、中东问题等地缘热点可能面临恶化的风险对市场造成不利影响同样不能忽视。
4. 美股市场波动超预期。美国经济及美联储政策变化可能导致美股市场出现较大波动对外溢影响国内市场情绪和风险偏好同样需要警惕并做好准备应对可能发生的极端情况。。投资者应保持谨慎做好风险管理规避不必要的投资风险并时刻关注市场动态调整投资策略以适应不断变化的市场环境以获得稳定的收益。。

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