深度探讨科创企业走向并购的新机遇与新趋势

文章编号：10778 更新时间：2024-10-03 分类：互联资讯 阅读次数：次

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数据是个宝：并购退出成新宠，股市变革下的一二级市场的并购之路

随着资本市场的深刻变化，一级市场的投资逻辑正在发生转变。
IPO退出不再是唯一的最优选，并购退出开始被越来越多的企业和投资机构所接受。
近期，监管层在多个场合上鼓励上市公司并购重组，并发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》等政策文件，提振了一级市场并购退出的信心和热情。

一、并购退出渐成共识

在资本市场变革的大背景下，一级市场的多家创投机构对并购退出已形成一定的共识。
深圳一VC机构负责人表示，他们投资的一个项目已经接受被并购，和买家达成了初步合作意向。
这种趋势在业内越来越明显，不少原本打算IPO的企业，在当前市场环境下开始考虑被并购。
究其原因，包括企业对赌回购期限的压力、创投基金退出期的迫切诉求，以及企业接班问题和跨国公司分拆中国业务的现象等。

二、政策推动与市场升温

政策对并购市场的推动不可忽视。
9月24日，证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》进一步放宽了并购标的的范围，包括符合商业逻辑的跨行业并购，以及科创板以外其他板块公司的未盈利资产收购。
这一政策极大地提振了正在筹划并购退出的企业的信心。

于彤表示，此次政策明确提出开展符合商业逻辑的跨行业并购，不仅对传统行业转型升级释放了积极信号，还给私募股权机构带来利好。
对于正在蓬勃发展的科技领域来说，并购标的估值折价问题一直是困扰创投机构的痛点。
政策层面对于并购估值的放松，让不少正在寻找退路的科创企业看到了希望。

三、并购估值：痛点与挑战

尽管并购市场热闹起来，但并购标的估值折价问题仍是困扰各方的一大难题。
资深投资人李刚强表示，目前上市公司并购遵循的是与一级市场投资完全不同的估值逻辑。
对于有营收有利润的成熟期项目，上市公司并购基本按照市盈率（P/E）法来估值。
但对于一级市场上的大多数未盈利的科技型企业来说，采用市盈率估值法意味着投资机构采取并购退出的收益将大幅降低。
以A轮入股为例，并购退出和IPO退出的收益相差了4—6倍。
尽管如此，业内人士普遍认为，随着一二级市场估值变化和市场环境的逐步优化，这一差距将逐渐缩小。

四、未来展望：成熟的一级市场并购生态环境是关键

尽管当前一二级市场并购开始升温，但中国的并购生态环境仍待成熟。
于彤认为，虽然今年并购的供给量有所增加，但买方的热情和实力还未完全跟上。
大的龙头企业欠缺，腰部企业竞争激烈且现金流约束较大。
尽管如此，不少人士感受到并购需求方的热情正在逐渐高涨。
与此同时，政策的优化、企业家对未来资本化的理性预期以及投资机构投资策略的调整也在助力未来并购逻辑的发展。
国雄资本董事长姚尚坤建议投资机构在制定投资策略时，应更早地将并购退出纳入考虑范畴并适应不断变化的市场环境。
他还认为中国应加快设立并购基金以弥补现有市场的不足。