两大区域策略迥异 英伟达投资前景引发大摩内部分裂

摩根士丹利对英伟达的分析：分歧与共识

近日，摩根士丹利内部对英伟达的看法出现了分歧，其分析师对于英伟达的业绩预测、市场趋势以及产品前景持有不同观点。
在大中华区与北美区之间，对英伟达的看法存在明显差异。
本文将从业绩预测、市场趋势、产品前景以及长期风险等方面，对摩根士丹利分析师的观点进行深入剖析。

一、业绩预测与市场趋势

摩根士丹利的大中华区分析师对英伟达今年GB200芯片的出货预期有所下调，认为在最差情况下出货量可能低于2万块。
他们预测云计算市场的增长周期可能今年见顶，并且第四季度同比增速可能降至个位数。
北美区的分析师却重申英伟达仍是他们的首选，认为市场关于英伟达潜在长期风险的担忧有所恶化，但英伟达的短期业务继续保持坚挺。

二、产品前景

对于英伟达的关键产品，摩根士丹利北美区的分析师在报告中提出了四个支持英伟达的因素：

1. Hooper芯片：尽管近期需求有所减弱，但行业分析暗示该芯片的需求会有所加强。考虑到出口管制的风险，该芯片的需求可能会受到一定影响，但分析师认为这种影响是过渡性的。
2. Blackwell芯片：分析师关注英伟达关于Blackwell的各种解决方案的复杂性。他们感觉这些问题正在迅速得到解决，包括GB200的最终形式。所有形式的Blackwell需求都很强劲，分析师对Blackwell的信心在不断增强。

三、长期风险与应对策略

摩根士丹利的分析师在报告中提到了英伟达的长期风险，包括DeepSeek在出口管制和长期投资方面的影响。他们提到了以下几点来应对这些风险：

1. 客户需求与资本支出：英伟达的大客户重申了对扩展大型训练集群的承诺，没有迹象表明DeepSeek会改变这一势头。这有助于英伟达应对潜在的业绩压力。
2. 市场趋势：虽然推理市场比训练市场更具通缩趋势，但分析师看到市场倾向于性能最高的解决方案。英伟达的Blackwell芯片和高级gpu产品满足了这一市场需求。
3. 软件堆栈调整：英伟达在不断调整软件堆栈，并免费向客户提供更新，这有助于提升性能并增强客户黏性。即使整体AI资本支出缩减，英伟达通过提供高性能产品和优质服务，仍有可能保持市场份额。
4. 竞争环境：虽然ASIC项目在某些方面可能对英伟达构成竞争，但短期内，英伟达的灵活性使其能够实现云、内部、推理和训练工作负载更高程度的整体单元化。这意味着即使在训练需求放缓的情况下，英伟达仍有能力通过提供多种产品来满足市场需求。

结论：摩根士丹利的分析师对英伟达的未来前景存在分歧，但他们也认同英伟达在短期内将继续保持其市场地位和业务增长的势头。
在长期内，英伟达需要应对包括出口管制、客户需求变化以及市场竞争加剧等在内的风险。
通过持续创新、优化产品、加强客户服务以及不断调整软件堆栈等措施，英伟达有望在未来保持其市场领先地位。
关于英伟达的长期发展，市场将持续关注其新产品性能、市场表现以及管理层的策略调整等方面。

---

---

相关标签： 大摩、 大中华区、 asic、 芯片、 英伟达、 北美区、 摩根士丹利、 gpu、 科技巨头、

上一篇：双招双引

下一篇：热议背后的遗憾与启示