标题：中国经济景气持续改善：制造业与非制造业的双轮驱动

作者：宣宇（财达证券首席经济学家、智库负责人）

2024年10月31日

一、引言

近日，国家统计局和中国物流与采购联合会联合发布了10月中国采购经理指数（PMI）。
数据呈现积极态势，显示我国经济景气水平总体持续改善，经济回升向好基础进一步巩固。
本文将对这一积极趋势进行深入剖析。

二、制造业PMI分析

1. 总体情况：

10月份，我国制造业PMI指数为50.1%，比9月上升0.3个百分点，持续2个月回升。
制造业的生产指数和新订单指数均有所上升，显示出生产加速扩展，市场需求景气扭转持续收缩态势。

2. 细节分析：

（1）生产指数回升0.8个百分点至52.5%，制造企业生产加快扩张，成为10月制造业PMI回升的主要原因。

（2）新订单指数上升0.1个百分点至50.0%，制造业市场需求景气扭转了持续5个月的收缩态势。

（3）尽管新出口订单指数环比下降0.2个百分点至47.3%，显示出口订单仍在加速收缩，但整体出口情况仍属可控。

（4）原材料库存指数和业人员指数均有所上升，显示制造业主要原材料库存降幅继续收窄，补库存意愿增强，用工景气度持续回升。

（5）供应商配送时间指数环比上升0.1%，显示制造业原材料供应商交货时间有所延长。
与此同时，产成品库存指数大幅回落，显示制造企业产成品库存加快减少。

综合来看，制造业企业景气总体呈现出新订单量上升、生产加快扩张、产成品库存加快减少、原材料补库存意愿进一步增强的向好态势。
同时，也要关注小型企业受到的挤出效应影响。

三、非制造业PMI分析

1. 总体情况：

非制造业商务活动指数为50.2%，景气环比上升0.2个百分点。
其中，服务业商务活动指数环比上升，带动非制造业商务活动指数整体回升；建筑业商务活动指数仍保持扩张态势。

2. 细节分析：

（1）建筑业新订单指数上升，市场需求景气回升。
同时，建筑业业务活动预期指数上升，显示建筑业企业对近期市场发展信心进一步增强。

（2）服务业新订单指数上升较多，表明服务业市场需求有所回暖。
同时，服务业业务活动预期指数也明显上升，表明服务业企业对未来的市场预期充满信心。

四、综合PMI产出指数分析

制造业生产指数与非制造业商务活动指数加权构成的综合PMI产出指数为50.8%，环比上升0.4个百分点，连续2个月加速扩张，显示企业生产经营活动总体扩张进一步加快。

五、展望后市

随着支持高质量发展的一揽子增量政策和各项改革举措持续落地见效，未来房地产业景气提升，将有力推动企业景气度持续回升向好。
尤其未来相关政策实施也有助小企业景气改善回升，经济回升向好基础将持续巩固。

六、结语

总体来看，我国经济景气水平呈现出持续改善的态势，制造业和非制造业的双轮驱动效应明显。
同时，也要关注小型企业受到的挤出效应影响，以及政策实施对小型企业的滞后性影响。
未来，随着政策效果的持续显现，我国经济回升向好基础将进一步巩固。
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