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政策组合拳下债市出现回调：市场走势与应对策略

记者：曹雯璟中国基金报

随着重磅政策组合拳的落地，A股市场应声大涨，而债市则出现了大规模的回调。
近日，国债期货收盘全线飘绿，其中，10年期和30年期国债期货主力合约创下了1个多月来的最大跌幅。
这一变化引起了市场和业内人士的广泛关注。

一、政策组合拳下债市出现回调

在一系列政策组合拳出台后，债市开始呈现回调趋势，国债期货跌幅扩大。
昨日收盘，30年期国债期货主力合约跌0.99%，10年期国债期货主力合约跌0.24%，均为逾1个月来最大跌幅。

对于债市出现回调的原因，业内人士指出，主要有以下几点：

1. 股债的负相关性：高风险资产大涨期间，债市的表现往往较差。特别是在资金集中抱团的情况下，资金有流出的压力。
2. 长期政策的定调：政府引导长线资金进入股市，一些保险资金后续可能会减配长久期国债，增配股指。
3. 新型货币工具对债市的影响：非银金融机构如果拿股指ETF等金融资产和央行做质押换入短债、央票等高流动性资产，会对债市形成压制。

二、短期债市面临止盈回调压力，长期投资逻辑不变

尽管债市出现了回调，但多位业内人士表示，长期投资逻辑并未发生改变。
货币政策坚决的支持态度进一步显现，良好的货币政策环境有助于债券市场稳定运行。

对于短期债市面临的压力，业内人士分析认为，主要是止盈情绪和经济向好预期发酵所致。
一揽子政策落地后，债券市场大规模止盈，且止盈幅度超出预期。
后续市场走势取决于风险偏好的变化，即股市持续上涨是否会给债市带来足够压力。

三、应对策略与建议

1. 对于长债，需保持谨慎态度。在政策不确定性消退、长债收益率调整到位后再择机参与。
2. 对于短债，降准降息有助于缓解当前资金面的紧张情绪，释放资金利率和债市短端收益率的倒挂压力，因此短端安全性较高，调整压力相对有限。
3. 股票回购专项再贷款以及证券基金保险互换工具的创设，可能利好风险偏好相对较高的二级债基表现。
4. 利率中枢下移将带动全谱系利率下移，未来需要关注财政、地产领域是否有增量政策出台。若有，此前过低的风险偏好可能有所回升。

四、专家观点

汇丰晋信基金固收团队认为，降准降息落地相对而言更有利于短端利率的下行，而配套的财政等其他增量政策的预期可能给长端利率带来一定扰动。
整体而言，中短久期的基金产品相对更为受益。
国泰基金表示，本次超预期宽松有利于提升市场风险偏好，对短债更加利好，但对中长债利好较为有限。
对未来债券市场保持谨慎乐观的态度，但需调低预期回报。
鑫元基金建议，现阶段资金、存单等品种仍有较高性价比。
随着存款利率继续调降，前期表现不佳的信用债，特别是超长信用债，未来有一定的补涨空间。

五、总结

政策组合拳下债市出现回调是短期的市场现象。
在宏观经济预期改善、权益市场信心恢复、增量财政政策落地概率加大的背景下，债市特别是长债可能承压。
但长期来看，债券市场的投资逻辑并未发生改变。
投资者需保持谨慎乐观的态度，根据市场变化调整投资策略。
同时，关注政策动向和市场走势，以做出更明智的投资决策。最新市场动态与债券前景评估