中金公司刘刚深度解读英国和欧洲投资者心态：政策发力与市场反应之间的微妙平衡

近日，中金公司的刘刚针对英国和欧洲投资者的心态进行了深入的解读，他指出，在政策发力和市场大涨的背景下，欧洲投资者的心态发生了一定的变化，但在乐观情绪的背后，仍存在许多不确定性和担忧。

一、市场大涨与投资者心态变化

得益于政策发力和市场大涨，英国和欧洲投资者对扭转悲观情绪产生了帮助情绪。
部分投资者跟随市场趋势，补了一些仓位以防跑输太多。
这些投资者并非主力军，他们的态度变化也不会在短时间内彻底改变市场趋势。

二、投资者对政策变化的反应与担忧

投资者尝试更为乐观，也在尝试理解政策后续的反应链条和多大幅度才够解决问题。
但是，他们需要更多的证据和政策一鼓作气的效果来证明这次政策变化的有效性。
如果政策效果如同此前再而衰、三而竭的重演，可能会进一步打压投资者情绪。

三、投资者对中国市场的配置情况

1. 整体仓位：在参会的客户中，绝大多数都是小幅低配或标配中国市场。只有两个客户因不同原因超配中国五个百分点，是刘刚交流的众多外资中最乐观的。
2. 主要配置市场：港股的配置多于A股。印度、韩国、中国台湾等新兴市场基金依然是主流的配置方向。部分客户反馈印度等市场太贵太拥挤，中国市场的优势在于估值便宜、性价比高。
3. 偏好行业：消费互联网仍是主导。欧洲投资者主要以消费成长为主，互联网电商是其主要配置领域。品牌消费、体育用品、必需消费品都有分歧。多数客户都不喜欢银行、地产、中游制造等产业周期还未见底的行业。

四、投资者近期是否有加仓及看法

有投资者为了预防跑输市场选择小幅加仓，但并非系统性乐观的加仓。
结合最新EPFR数据显示海外主动型资金还在流出，增量资金主要由对冲基金和交易型资金组成。
这些资金短期力量不可小觑，但持续性不强。
本轮大涨前，港股的卖空成交占比很低，这两天随着市场上涨而不断走高，说明市场内部依然存在分歧。

五、投资者对政策组合拳的看法

投资者对政策组合拳的出台表示关注，部分投资者更为乐观，认为此次央行潘行长关于提供流动性支持的表态、政治局会议关于对消费的强调等都意味着政策在发力。
但他们也担心政策的有效性、后续政策的持续性和后续可能出台的政策等。
他们认为只有政策持续有力推进，才能真正激发市场活力。
这与我们香港与新加坡销售反馈的当地投资者的想法基本一致。

六、对全球市场和大类资产的看法

交流的客户中也有做全球多资产配置的欧洲保险客户，他们看好美股和黄金的长期前景，对长端美债有些担心。
他们也关注人民币的走势和后续货币政策空间以及美国大选结果对政策和出口链的影响等问题。

七、总结与前瞻

英国和欧洲投资者在当前政策发力和市场大涨的背景下，虽然产生了一定的乐观情绪并进行了部分仓位调整，但他们仍持谨慎态度。
他们需要更多的证据来证明这次政策变化的有效性并期待更大规模的政策出台。
他们还关注政策的持续性、人民币走势以及全球大类资产的前景等问题。
未来市场的走势和政策的变化将对这些投资者的心态产生重要影响。

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