公募FOF的业绩波动与策略调整：股债跷跷板效应及资产配置展望

今年前三个季度，股债市场均经历了单边行情，公募FOF（基金中的基金）业绩呈现权益差而固收强的特征。
但随着9月底权益市场的回暖，股票型FOF和混合型FOF的业绩开始迅速回升。
对此，我们深入分析了公募FOF的业绩变化、基金经理离任情况，并对未来的资产配置和行业健康发展进行了探讨。

一、公募FOF业绩呈现股弱债强到股强债弱转变

1. 今年以来，A股权益市场表现欠佳，影响公募基金业绩。公募FOF由于弹性较小，长期累计的亏损难以回补，导致越来越多的产品开始清盘。
2. 但随着9月底权益市场的回暖，股票型FOF和混合型FOF的业绩纷纷回正。Wind统计数据显示，多数股票型FOF实现年内正收益，最高收益已录得13.52%。
3. 值得关注的是，虽然A股反弹迅猛，但业绩回升并回正的基金数量依然有限。很多基金近期的净值涨幅非常大，表明此前年内回撤过大，想要在短时间内回补并非易事。
4. 配置房地产、多元金融等板块基金的FOF业绩提振最快，这与近期行情中此类板块受资金关注较多有关。部分FOF直接配置相关个股，也给组合带来收益不菲的贡献。
5. 同时，债券市场近期也在发生变化。随着避险资金陆续撤离，债券资产收益率不断提升，而债券价格走低，直接影响到一众债券型基金短期业绩表现。部分债券型FOF甚至出现负收益。

二、基金经理离任与人员稳定性问题

1. 前三季度，公募FOF的基金经理变动备受关注。Wind统计显示，已有119只公募FOF发生基金经理离任的情况。
2. 基金经理的稳定对基金运作至关重要。但长期的业绩和规模增长压力，以及权益市场长期震荡导致的FOF规模萎缩，使得部分基金经理选择离开。
3. 早期部分FOF产品在实际运作中没有按照投资基准进行资产配置，行业口碑受到一定影响。部分FOF基金经理的资产配置只是做轮动策略，缺乏宏观研判与统筹，导致FOF相较于其他类型基金没有体现出明显优势。

三、如何看待接下来的FOF资产配置及行业健康发展

1. 对于接下来的FOF资产配置，行业如何健康发展是机构长期探讨的问题。
2. 当前要让FOF的优势充分发挥出来，需要进一步畅通全球投资渠道，引入境外更多地区的股、债类别产品。
3. 丰富交易所ETF互联互通机制下的基金数量，增加大宗商品类别，甚至海外更多地区的REITs等，以满足不同风险偏好投资者的需求。
4. 对于已经在前期大幅配置高股息红利类资产的FOF，随着A股市场的活跃，未来可能会加大其他科技成长类资产的投入。
5. 尽管9月底出现了快速的上涨行情，但A股众多科技成长个股的股价位置及估值仍处于历史较低水平，这为广大投资者提供了更多的投资机会。

最后需要强调的是，投资有风险，独立判断很重要。
本文仅供参考，不构成买卖依据，入市风险自担。
在投资过程中，投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。

结语：公募FOF作为资产配置的重要工具之一，在面临市场波动时仍需保持稳健的投资策略。
未来，随着市场环境的不断变化和全球投资渠道的进一步畅通，公募FOF将迎来更多的发展机遇。

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