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R e p o r t i f y A I 投 资 研 究 深 度 内 容 问 答 引 擎 T o g g l e s i d e b a r T o g g l e s i d e b a r S e a r c h 定 价 登 录 首 页 公 司 我 的 自 选 订 阅 历 史 文 件 发 现 财 报 纪 要 研 报 新 闻 专 栏 日 历 收 起 T o g g l e s i d e b a r 首 页 公 司 我 的 自 选 订 阅 历 史 文 件 发 现 财 报 纪 要 研 报 新 闻 专 栏 日 历 收 起 A I 投 资 研 究 引 擎 全 部 文 档 智 能 回 答 选 择 文 件 或 将 文 件 拖 拽 到 这 里 上 传 ( 同 时 最 大 1 0 个 ) 支 持 文 件 格 式 ， 不 超 过 P D F 文 件 ( . p d f ) 问 题 推 荐 腾 讯 最 新 财 报 业 务 分 析 2 0 2 4 Q 3 特 斯 拉 表 现 如 何 ？ 英 伟 达 2 0 2 5 Q 2 电 话 会 内 容 摘 要 微 软 2 0 2 4 Q 4 业 绩 增 长 的 原 因 是 什 么 ？ 比 亚 迪 2 0 2 4 汽 车 和 电 池 业 务 怎 么 样 ？ 热 门 过 去 2 4 小 时 更 新 ： 财 报 2 1 6 纪 要 9 6 研 报 3 1 3 新 闻 2 0 5 7 科 华 生 物 ( 0 0 2 0 2 2 ) 2 0 2 4 Q 4 年 度 业 绩 预 告 2 0 2 5 0 2 0 5 1 6 : 1 5 2 0 2 4 年 业 绩 亏 损 情 况 2 0 2 4 年 预 计 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 亏 损 5 . 3 亿 元 6 . 5 亿 元 ， 上 年 同 期 亏 损 2 . 3 4 0 1 4 9 亿 元 [ 3 ] 2 0 2 4 年 扣 除 非 经 常 性 损 益 后 的 净 利 润 亏 损 5 . 5 8 亿 元 6 . 7 8 亿 元 ， 上 年 同 期 亏 损 2 . 8 0 0 1 3 亿 元 [ 3 ] 2 0 2 4 年 基 本 每 股 收 益 亏 损 1 . 0 4 9 6 元 / 股 1 . 2 8 7 3 元 / 股 ， 上 年 同 期 亏 损 0 . 4 5 5 0 元 / 股 [ 3 ] 业 绩 亏 损 原 因 行 业 集 采 政 策 推 进 ， 部 分 产 品 价 格 下 滑 、 市 场 需 求 下 降 ， 导 致 公 司 营 业 收 入 和 部 分 产 品 毛 利 率 下 降 [ 5 ] 公 司 持 续 保 持 对 技 术 平 台 和 新 产 品 的 研 发 投 入 ， 研 发 费 用 较 高 影 响 利 润 [ 5 ] 公 司 调 整 营 销 策 略 ， 加 大 国 内 外 市 场 拓 展 ， 销 售 费 用 保 持 较 高 投 入 [ 6 ] 公 司 理 财 收 益 和 政 府 补 助 减 少 ， 预 计 资 产 减 值 损 失 大 幅 增 加 ， 对 利 润 产 生 不 利 影 响 [ 6 ] 未 来 发 展 战 略 公 司 将 围 绕 “ 全 而 精 ” “ 融 合 创 新 ” 战 略 定 位 ， 持 续 研 发 投 入 寻 找 新 增 长 曲 线 [ 6 ] 公 司 将 持 续 投 入 营 销 资 源 ， 完 善 销 售 和 服 务 渠 道 ， 加 快 海 外 市 场 布 局 [ 6 ] 公 司 将 实 施 精 益 管 理 ， 挖 掘 提 质 增 效 潜 力 ， 提 升 运 营 效 率 [ 6 ] 科 华 生 物 ( 0 0 2 0 2 2 ) 1 0 6 6 财 报 财 报 E l e c t r o n i c A r t s ( E A ) 2 0 2 5 Q 3 Q u a r t e r l y R e s u l t s 2 0 2 5 0 2 0 5 0 5 : 0 6 财 报 信 息 发 布 2 0 2 5 年 1 月 2 2 日 ， 公 司 发 布 新 闻 稿 公 布 2 0 2 4 年 1 2 月 3 1 日 结 束 的 第 三 财 季 初 步 业 绩 及 2 0 2 5 年 3 月 3 1 日 结 束 财 年 的 业 务 展 望 [ 5 ] 公 司 上 市 情 况 公 司 普 通 股 每 股 面 值 0 . 0 1 美 元 ， 交 易 代 码 E A ， 在 纳 斯 达 克 全 球 精 选 市 场 上 市 [ 3 ] E l e c t r o n i c A r t s ( E A ) 5 5 9 A l p h a b e t ( G O O G ) 2 0 2 4 Q 4 A n n u a l R e s u l t s 2 0 2 5 0 2 0 5 0 5 : 0 1 公 司 整 体 财 务 数 据 关 键 指 标 变 化 2 0 2 4 年 第 四 季 度 公 司 总 收 入 同 比 增 长 1 2 % 至 9 6 5 亿 美 元 ， 全 年 总 收 入 同 比 增 长 1 4 % 至 3 5 0 0 . 1 8 亿 美 元 [ 4 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 总 运 营 收 入 增 长 3 1 % ， 运 营 利 润 率 扩 大 5 个 百 分 点 至 3 2 % ； 净 收 入 增 长 2 8 % ， 摊 薄 后 每 股 收 益 增 长 3 1 % 至 2 . 1 5 美 元 [ 4 ] 截 至 2 0 2 4 年 1 2 月 3 1 日 ， 公 司 总 资 产 为 4 5 0 2 . 5 6 亿 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 的 4 0 2 3 . 9 2 亿 美 元 有 所 增 长 [ 1 9 ] 截 至 2 0 2 4 年 1 2 月 3 1 日 ， 公 司 总 负 债 为 1 2 5 1 . 7 2 亿 美 元 ， 股 东 权 益 为 3 2 5 0 . 8 4 亿 美 元 [ 1 9 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 营 收 9 . 6 4 6 9 亿 美 元 ， 全 年 营 收 3 5 . 0 0 1 8 亿 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 的 8 . 6 3 1 0 亿 美 元 和 3 0 . 7 3 9 4 亿 美 元 分 别 增 长 1 1 . 7 7 % 和 1 3 . 8 6 % [ 2 2 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 净 利 润 2 . 6 5 3 6 亿 美 元 ， 全 年 净 利 润 1 0 . 0 1 1 8 亿 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 的 2 . 0 6 8 7 亿 美 元 和 7 . 3 7 9 5 亿 美 元 分 别 增 长 2 8 . 2 7 % 和 3 5 . 6 7 % [ 2 2 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 基 本 每 股 收 益 2 . 1 7 美 元 ， 全 年 为 8 . 1 3 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 的 1 . 6 6 美 元 和 5 . 8 4 美 元 分 别 增 长 3 0 . 7 2 % 和 3 9 . 2 1 % [ 2 2 ] 2 0 2 4 年 经 营 活 动 产 生 的 净 现 金 为 1 2 5 . 2 9 9 亿 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 的 1 0 1 . 7 4 6 亿 美 元 增 长 2 3 . 1 5 % [ 2 4 ] 2 0 2 4 年 投 资 活 动 使 用 的 净 现 金 为 4 5 . 5 3 6 亿 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 的 2 7 . 0 6 3 亿 美 元 增 长 6 8 . 2 6 % [ 2 4 ] 2 0 2 4 年 融 资 活 动 使 用 的 净 现 金 为 7 9 . 7 3 3 亿 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 的 7 2 . 0 9 3 亿 美 元 增 长 1 0 . 6 0 % [ 2 4 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 其 他 收 入 （ 支 出 ） 净 额 为 1 2 7 1 万 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 的 7 1 5 万 美 元 增 长 7 7 . 7 6 % [ 2 8 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 自 由 现 金 流 为 2 . 4 8 3 7 亿 美 元 ， 由 经 营 活 动 净 现 金 3 . 9 1 1 3 亿 美 元 减 去 1 . 4 2 7 6 亿 美 元 的 财 产 和 设 备 采 购 得 出 [ 3 0 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 公 司 总 营 收 9 6 4 . 6 9 亿 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 同 期 的 8 6 3 . 1 亿 美 元 增 长 1 2 % [ 3 3 ] 2 0 2 4 年 全 年 公 司 总 营 收 3 5 0 0 . 1 8 亿 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 的 3 0 7 3 . 9 4 亿 美 元 增 长 1 4 % [ 3 5 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 公 司 恒 定 汇 率 营 收 9 6 7 . 1 4 亿 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 同 期 不 含 对 冲 影 响 的 8 6 2 亿 美 元 增 加 1 0 6 亿 美 元 [ 3 3 ] 2 0 2 4 年 全 年 公 司 恒 定 汇 率 营 收 3 5 2 7 . 4 3 亿 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 不 含 对 冲 影 响 的 3 0 7 2 亿 美 元 增 加 4 5 6 亿 美 元 [ 3 5 ] 2 0 2 3 年 第 四 季 度 公 司 总 营 收 8 6 3 . 1 亿 美 元 ， 较 2 0 2 2 年 同 期 的 7 6 0 . 4 8 亿 美 元 增 长 1 3 % [ 3 6 ] 2 0 2 3 年 全 年 公 司 总 营 收 3 0 7 3 . 9 4 亿 美 元 ， 较 2 0 2 2 年 的 2 8 2 8 . 3 6 亿 美 元 增 长 9 % [ 3 7 ] 各 业 务 线 数 据 关 键 指 标 变 化 2 0 2 4 年 第 四 季 度 谷 歌 服 务 收 入 增 长 1 0 % 至 8 4 1 亿 美 元 ， 谷 歌 云 收 入 增 长 3 0 % 至 1 2 0 亿 美 元 [ 4 ] 云 业 务 和 Y o u T u b e 在 2 0 2 4 年 底 的 年 收 入 运 行 率 达 1 1 0 0 亿 美 元 [ 2 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 谷 歌 搜 索 及 其 他 业 务 收 入 从 4 8 0 . 2 亿 美 元 增 至 5 4 0 . 3 4 亿 美 元 ， Y o u T u b e 广 告 收 入 从 9 2 亿 美 元 增 至 1 0 4 . 7 3 亿 美 元 [ 5 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 谷 歌 服 务 收 入 8 . 4 0 9 4 亿 美 元 ， 谷 歌 云 收 入 1 . 1 9 5 5 亿 美 元 ， 其 他 业 务 收 入 4 亿 美 元 [ 2 5 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 谷 歌 服 务 运 营 收 入 3 . 2 8 3 6 亿 美 元 ， 谷 歌 云 运 营 收 入 2 0 9 3 万 美 元 ， 其 他 业 务 运 营 亏 损 1 1 7 4 万 美 元 [ 2 5 ] 地 区 营 收 数 据 关 键 指 标 变 化 2 0 2 4 年 第 四 季 度 美 国 地 区 营 收 4 7 3 . 7 5 亿 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 同 期 的 4 1 9 . 9 5 亿 美 元 增 长 1 3 % [ 3 3 ] 2 0 2 4 年 全 年 美 国 地 区 营 收 1 7 0 4 . 4 7 亿 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 的 1 4 6 2 . 8 6 亿 美 元 增 长 1 7 % [ 3 5 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 E M E A 地 区 营 收 2 8 1 . 8 4 亿 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 同 期 的 2 5 0 . 1 亿 美 元 增 长 1 3 % [ 3 3 ] 2 0 2 4 年 全 年 E M E A 地 区 营 收 1 0 2 1 . 2 7 亿 美 元 ， 较 2 0 2 3 年 的 9 1 0 . 3 8 亿 美 元 增 长 1 2 % [ 3 5 ] 员 工 数 量 变 化 2 0 2 4 年 第 四 季 度 员 工 数 量 从 1 8 2 5 0 2 人 增 至 1 8 3 3 2 3 人 [ 5 ] 股 息 支 付 情 况 2 0 2 4 年 第 四 季 度 ， A 类 、 B 类 和 C 类 股 票 股 息 支 付 分 别 为 1 2 亿 美 元 、 1 . 7 2 亿 美 元 和 1 1 亿 美 元 ， 总 计 2 4 亿 美 元 [ 8 ] 资 本 支 出 预 计 公 司 预 计 2 0 2 5 年 资 本 支 出 约 7 5 0 亿 美 元 [ 2 ] A l p h a b e t ( G O O G ) 4 6 8 互 联 网 软 件 与 服 务 财 报 互 联 网 软 件 与 服 务 财 报 D e e p s e e k 搅 动 全 球 A I 格 局 ， 产 业 链 价 值 分 配 或 将 重 塑 ， 看 好 应 用 侧 及 推 理 侧 投 资 机 会 长 江 证 券 · 2 0 2 5 0 2 0 4 1 1 : 1 4 报 告 行 业 投 资 评 级 看 好 应 用 侧 及 推 理 侧 投 资 机 会 [ 1 ] [ 4 ] 报 告 的 核 心 观 点 2 0 2 5 年 1 月 2 0 日 D e e p S e e k R 1 正 式 发 布 并 开 源 模 型 权 重 ， 其 推 理 能 力 在 多 任 务 上 性 能 对 齐 O p e n A I o 1 模 型 但 成 本 大 幅 降 低 ， 引 领 A I 技 术 平 权 ， 将 重 塑 A I 产 业 链 价 值 链 分 配 ， 看 好 应 用 侧 、 推 理 算 力 及 I D C 等 配 套 产 业 链 投 资 机 会 [ 2 ] D e e p S e e k R 1 发 布 受 其 开 源 及 低 成 本 影 响 ， 英 伟 达 、 博 通 等 A I 龙 头 迎 来 大 幅 波 动 [ 4 ] 各 行 业 总 结 计 算 机 D e e p s e e k R 1 冲 击 头 部 模 型 厂 商 壁 垒 ， 引 发 市 场 对 头 部 模 型 及 算 力 厂 商 长 期 盈 利 能 力 下 滑 的 担 忧 ， 产 业 链 价 值 链 分 配 将 向 应 用 侧 及 二 线 科 技 大 厂 倾 斜 ， 看 好 拥 有 优 质 场 景 的 二 线 科 技 大 厂 及 A I 教 育 、 工 业 、 端 侧 、 办 公 等 场 景 [ 6 ] 通 信 D e e p s e e k 压 缩 大 模 型 训 练 及 推 理 成 本 ， 叠 加 A I 应 用 规 模 落 地 的 乘 数 效 应 ， 驱 动 推 理 算 力 需 求 攀 升 ， 2 0 2 6 年 推 理 算 力 需 求 在 G e n A I 总 需 求 中 占 比 有 望 突 破 7 0 % ， 峰 值 时 可 达 同 期 训 练 需 求 的 4 . 5 倍 [ 6 ] 面 向 A I 推 理 的 集 群 将 加 速 降 本 方 案 渗 透 ， 包 括 算 力 侧 用 高 性 价 比 计 算 A S I C 替 代 通 用 G P U 、 扩 大 铜 连 接 方 案 互 联 规 模 、 加 速 商 用 C P O 等 光 通 信 新 技 术 、 解 决 机 房 配 套 新 挑 战 及 加 速 机 房 改 建 翻 新 [ 6 ] D e e p S e e k 带 动 A I 功 能 在 端 侧 设 备 渗 透 加 速 ， A I 嵌 入 式 物 联 网 模 组 增 长 潜 能 充 足 [ 6 ] 传 媒 D e e p s e e k R 1 大 幅 降 低 训 练 成 本 并 允 许 开 源 商 用 ， 利 好 A I 应 用 落 地 ， 从 海 外 映 射 逻 辑 看 ， 建 议 关 注 A I + 广 告 / 电 商 / 教 育 落 地 场 景 投 资 机 会 [ 6 ] 电 子 D e e p s e e k R 1 模 型 推 出 将 加 速 低 成 本 推 理 模 型 发 展 以 及 A I A g e n t 在 各 类 A I 端 侧 硬 件 的 应 用 ， 电 子 板 块 可 关 注 推 理 侧 算 力 及 端 侧 硬 件 投 资 机 会 [ 6 ] 5 8 5 计 算 机 行 业 周 报 ： D e e p s e e k 全 解 ， 从 算 法 到 算 力 申 万 宏 源 · 2 0 2 5 0 2 0 5 1 0 : 4 5 报 告 行 业 投 资 评 级 看 好 [ 3 ] 报 告 的 核 心 观 点 幻 方 量 化 旗 下 深 度 求 索 连 续 发 布 多 款 开 源 大 模 型 ， D e e p S e e k R 1 性 能 比 肩 海 外 领 先 模 型 ， 报 告 剖 析 其 底 层 技 术 亮 点 并 分 析 对 算 力 的 影 响 [ 6 ] [ 7 ] D e e p s e e k 在 训 练 算 法 、 推 理 结 构 、 算 力 使 用 多 维 度 创 新 优 化 ， 使 顶 尖 模 型 逻 辑 能 力 以 低 成 本 在 国 产 大 模 型 复 现 ， 证 明 大 模 型 发 展 不 单 纯 依 赖 算 力 储 备 [ 3 5 ] 根 据 相 关 目 录 分 别 进 行 总 结 D e e p S e e k 核 心 技 术 亮 点 剖 析 近 期 发 布 多 款 开 源 大 模 型 ， 如 2 0 2 4 年 1 2 月 的 6 7 1 B 的 D e e p S e e k V 3 ， 2 0 2 5 年 1 月 2 0 日 的 D e e p S e e k R 1 ， 1 月 2 8 日 的 J a n u s P r o 7 B 多 模 态 模 型 ， D e e p S e e k R 1 推 理 能 力 比 肩 海 外 领 先 模 型 ， 还 蒸 馏 小 模 型 超 越 O p e n A I o 1 m i n i ， 且 A P I 价 格 远 低 于 O p e n A I o 1 [ 8 ] [ 9 ] [ 1 3 ] 训 练 上 延 续 v 2 / 3 ， 使 用 M L A + M O E 提 升 模 型 效 率 ， M L A 降 低 推 理 内 存 占 用 ， D e e p S e e k M o E 结 合 辅 助 负 载 均 衡 策 略 解 决 负 载 不 平 衡 问 题 ， V 3 引 入 M T P 增 强 文 本 生 成 能 力 [ 1 5 ] [ 1 7 ] [ 2 3 ] 推 理 上 放 弃 S F T 转 向 R L 并 创 新 算 法 ， D e e p S e e k R 1 Z e r o 通 过 大 规 模 强 化 学 习 和 G R P O 算 法 训 练 推 理 能 力 [ 1 6 ] [ 2 4 ] [ 2 9 ] 算 力 使 用 上 微 调 P T X ， 算 子 层 面 提 升 效 率 ， V 3 支 持 F P 8 混 合 精 度 训 练 并 优 化 训 练 框 架 ， 定 制 P T X 指 令 调 整 通 信 块 大 小 [ 3 2 ] [ 3 4 ] D e e p s e e k 算 力 影 响 几 何 R e a s o n i n g S c a l i n g L a w s 崛 起 ， 推 理 算 力 需 求 飙 升 ， 2 4 H 2 后 p o s t t r a i n i n g 和 T e s t t i m e c o m p u t e 重 要 性 提 升 ， D e e p s e e k r 1 突 显 该 趋 势 ， 强 化 推 理 算 力 需 求 [ 3 7 ] [ 3 8 ] [ 4 3 ] 工 程 优 化 使 训 练 算 力 成 本 下 降 ， D e e p S e e k V 3 较 V 2 提 效 6 1 % 、 节 约 成 本 约 1 2 0 0 万 人 民 币 ， 杰 文 斯 悖 论 可 能 生 效 ， 模 型 高 效 经 济 促 使 算 力 需 求 增 加 [ 4 4 ] 蒸 馏 + 开 源 实 现 A I 技 术 普 惠 ， 通 过 微 调 开 源 模 型 实 现 推 理 能 力 迁 移 ， 小 模 型 性 能 提 升 ， 开 源 蒸 馏 模 型 可 在 端 侧 部 署 ， 加 速 端 侧 A I 渗 透 [ 5 6 ] 风 险 偏 好 判 断 以 及 重 点 标 的 数 字 经 济 领 军 ： 海 康 威 视 、 金 山 办 公 等 [ 5 9 ] A I G C 应 用 ： 金 山 办 公 、 新 致 软 件 等 [ 5 9 ] A I G C 算 力 ： 浪 潮 信 息 、 海 光 信 息 等 [ 5 9 ] 数 据 要 素 ： 税 友 股 份 、 博 思 软 件 等 [ 5 9 ] 信 创 弹 性 ： 海 光 信 息 、 太 极 股 份 等 [ 5 9 ] 港 股 核 心 ： 中 国 软 件 国 际 、 金 蝶 国 际 等 [ 5 9 ] 智 联 汽 车 ： 德 赛 西 威 、 虹 软 科 技 等 [ 5 9 ] 新 型 工 业 化 ： 中 控 技 术 、 赛 意 信 息 等 [ 5 9 ] 医 疗 信 息 化 ： 润 达 医 疗 、 嘉 和 美 康 等 [ 5 9 ] 计 算 机 重 点 公 司 估 值 表 展 示 了 如 金 山 办 公 、 海 康 威 视 等 多 家 公 司 2 0 2 5 / 1 / 2 7 的 总 市 值 ， 以 及 2 0 2 3 A 2 0 2 6 E 的 净 利 润 和 P E 数 据 [ 6 3 ] 3 6 4 计 算 机 金 山 办 公 海 康 威 视 计 算 机 金 山 办 公 海 康 威 视 A s s o c i a t e d C a p i t a l G r o u p ( A C ) 2 0 2 4 Q 4 A n n u a l R e s u l t s 2 0 2 5 0 2 0 6 0 6 : 2 9 财 务 信 息 披 露 A s s o c i a t e d C a p i t a l G r o u p , I n c . 公 布 了 截 至 2 0 2 4 年 1 2 月 3 1 日 的 季 度 和 年 度 每 股 账 面 价 值 的 初 步 范 围 [ 4 ] 公 司 于 2 0 2 5 年 1 月 1 0 日 发 布 了 相 关 新 闻 稿 ， 并 将 其 作 为 E x h i b i t 9 9 . 1 附 在 F o r m 8 K 中 [ 4 ] 法 律 合 规 性 该 信 息 未 根 据 《 1 9 3 4 年 证 券 交 易 法 》 第 1 8 条 被 视 为 “ 已 提 交 ” ， 且 不 会 自 动 纳 入 任 何 注 册 声 明 或 其 他 文 件 中 [ 5 ] A s s o c i a t e d C a p i t a l G r o u p ( A C ) 1 4 3 投 资 银 行 业 与 经 纪 业 财 报 投 资 银 行 业 与 经 纪 业 财 报 A z e n t a ( A Z T A ) 2 0 2 5 Q 1 Q u a r t e r l y R e s u l t s 2 0 2 5 0 2 0 5 2 0 : 3 2 业 务 出 售 情 况 公 司 于 2 0 2 4 年 1 1 月 1 2 日 宣 布 出 售 B M e d i c a l S y s t e m s 部 门 ， 该 部 门 符 合 待 售 标 准 并 被 归 类 为 终 止 经 营 业 务 [ 2 ] [ 3 ] 财 务 整 体 状 况 截 至 2 0 2 4 年 9 月 3 0 日 ， 公 司 总 资 产 为 2 1 . 0 0 0 4 1 亿 美 元 ， 总 负 债 为 3 . 3 1 0 7 4 亿 美 元 ， 股 东 权 益 为 1 7 . 6 8 9 6 7 亿 美 元 [ 7 ] 营 收 与 利 润 指 标 变 化 2 0 2 4 财 年 全 年 总 营 收 为 5 . 7 3 1 9 8 亿 美 元 ， 2 0 2 3 财 年 全 年 总 营 收 为 5 . 5 1 9 5 亿 美 元 [ 9 ] 2 0 2 4 财 年 全 年 毛 利 润 为 2 . 5 7 4 7 2 亿 美 元 ， 2 0 2 3 财 年 全 年 毛 利 润 为 2 . 4 2 6 2 7 亿 美 元 [ 9 ] 持 续 经 营 业 务 亏 损 情 况 2 0 2 4 财 年 全 年 持 续 经 营 业 务 亏 损 2 3 6 3 . 9 万 美 元 ， 2 0 2 3 财 年 全 年 持 续 经 营 业 务 亏 损 7 6 6 万 美 元 [ 9 ] 终 止 经 营 业 务 净 亏 损 情 况 2 0 2 4 财 年 全 年 终 止 经 营 业 务 净 亏 损 1 . 4 0 5 3 1 亿 美 元 ， 2 0 2 3 财 年 全 年 终 止 经 营 业 务 净 亏 损 6 5 9 . 6 万 美 元 [ 9 ] 调 整 后 持 续 经 营 业 务 运 营 情 况 2 0 2 4 财 年 全 年 调 整 后 持 续 经 营 业 务 运 营 收 入 为 4 1 8 . 1 万 美 元 ， 2 0 2 3 财 年 全 年 调 整 后 持 续 经 营 业 务 运 营 亏 损 为 1 5 2 2 . 4 万 美 元 [ 1 2 ] 调 整 后 终 止 经 营 业 务 运 营 亏 损 情 况 2 0 2 4 财 年 全 年 调 整 后 终 止 经 营 业 务 运 营 亏 损 为 7 0 7 . 6 万 美 元 ， 2 0 2 3 财 年 全 年 调 整 后 终 止 经 营 业 务 运 营 亏 损 为 4 万 美 元 [ 1 2 ] 非 G A A P 财 务 指 标 说 明 公 司 调 整 G A A P 结 果 以 提 供 非 G A A P 财 务 指 标 ， 帮 助 投 资 者 更 好 了 解 运 营 结 果 [ 1 0 ] 转 型 成 本 情 况 转 型 成 本 是 公 司 2 0 2 4 年 成 本 降 低 计 划 的 一 部 分 ， 主 要 与 技 术 变 更 、 库 存 减 记 和 咨 询 成 本 有 关 [ 1 2 ] G A A P 相 关 亏 损 情 况 G A A P 净 亏 损 在 截 至 2 0 2 4 年 9 月 3 0 日 的 1 2 个 月 为 1 6 4 , 1 7 0 千 美 元 [ 1 4 ] G A A P 持 续 经 营 业 务 净 亏 损 在 截 至 2 0 2 4 年 9 月 3 0 日 的 1 2 个 月 为 2 3 , 6 3 9 千 美 元 [ 1 4 ] 持 续 经 营 业 务 其 他 财 务 指 标 持 续 经 营 业 务 利 息 净 收 入 在 截 至 2 0 2 4 年 9 月 3 0 日 的 1 2 个 月 为 3 2 , 8 9 1 千 美 元 [ 1 4 ] 持 续 经 营 业 务 所 得 税 （ 收 益 ） 费 用 在 截 至 2 0 2 4 年 9 月 3 0 日 的 1 2 个 月 为 5 , 2 3 7 千 美 元 [ 1 4 ] 持 续 经 营 业 务 折 旧 在 截 至 2 0 2 4 年 9 月 3 0 日 的 1 2 个 月 为 2 9 , 6 9 0 千 美 元 [ 1 4 ] 持 续 经 营 业 务 调 整 后 息 税 折 旧 摊 销 前 利 润 情 况 持 续 经 营 业 务 调 整 后 息 税 折 旧 摊 销 前 利 润 （ A d j u s t e d E B I T D A ） 在 截 至 2 0 2 4 年 9 月 3 0 日 的 1 2 个 月 为 4 6 , 8 8 9 千 美 元 [ 1 4 ] [ 1 6 ] 截 至 2 0 2 4 年 6 月 3 0 日 的 9 个 月 ， 持 续 经 营 业 务 调 整 后 息 税 折 旧 摊 销 前 利 润 为 2 9 , 1 5 5 千 美 元 [ 1 4 ] [ 1 6 ] 持 续 经 营 业 务 调 整 后 息 税 折 旧 摊 销 前 利 润 率 情 况 持 续 经 营 业 务 调 整 后 息 税 折 旧 摊 销 前 利 润 率 （ A d j u s t e d E B I T D A M a r g i n ） 在 截 至 2 0 2 4 年 9 月 3 0 日 的 3 个 月 为 1 2 % [ 1 6 ] 持 续 经 营 业 务 收 入 情 况 持 续 经 营 业 务 收 入 在 截 至 2 0 2 4 年 9 月 3 0 日 的 1 2 个 月 为 5 7 3 , 1 9 8 千 美 元 [ 1 6 ] 截 至 2 0 2 4 年 3 月 3 1 日 的 6 个 月 ， 持 续 经 营 业 务 收 入 为 2 7 8 , 0 8 0 千 美 元 [ 1 6 ] A z e n t a ( A Z T A ) 2 0 8 半 导 体 设 备 财 报 半 导 体 设 备 财 报 M e t a P l a t f o r m s I n c A ： 2 4 Q 4 财 报 点 评 ： 广 告 营 收 利 润 保 持 强 劲 ， 指 引 2 5 年 资 本 开 支 显 著 增 加 国 信 证 券 · 2 0 2 5 0 2 0 4 1 1 : 2 0 报 告 公 司 投 资 评 级 维 持 “ 优 于 大 市 ” 评 级 ， 目 标 价 7 0 0 7 5 0 美 元 ， 中 值 对 应 2 0 2 5 年 P E 约 2 7 x [ 3 ] [ 4 ] 报 告 的 核 心 观 点 脸 书 2 4 Q 4 主 营 广 告 业 务 营 收 利 润 增 速 强 劲 ， 资 本 开 支 提 升 ， A I 驱 动 广 告 效 率 提 升 ， 预 计 2 5 Q 1 营 收 增 长 ， 考 虑 业 绩 与 指 引 调 整 收 入 和 净 利 润 预 测 [ 1 ] [ 2 ] [ 3 ] 根 据 相 关 目 录 分 别 进 行 总 结 财 务 表 现 四 季 度 营 收 4 8 4 亿 美 元 （ 同 比 + 2 1 % ） ， 广 告 收 入 4 6 8 亿 美 元 （ 同 比 + 2 1 % ） ， 营 业 利 润 2 3 4 亿 美 元 ， 营 业 利 润 率 4 8 % （ 同 比 + 8 p c t s 、 环 比 + 6 p c t s ） ， 净 利 润 2 0 8 亿 美 元 （ 同 比 + 4 9 % ） ， 净 利 率 4 3 % [ 1 ] F a m i l y o f A p p s 本 季 度 收 入 4 7 3 亿 美 元 ， 同 比 + 2 1 % ， 运 营 利 润 2 7 9 亿 美 元 ， 广 告 收 入 4 6 8 亿 美 元 ； R e a l i t y L a b s 收 入 1 0 . 8 亿 美 元 ， 同 比 + 1 % ， 运 营 利 润 4 9 . 7 亿 美 元 （ 上 季 度 4 4 . 9 亿 美 元 ） [ 1 ] 业 务 亮 点 广 告 营 收 利 润 强 劲 ， 在 线 商 务 需 求 旺 盛 ， 营 业 利 润 率 4 8 % 达 历 史 新 高 ， 在 线 商 务 对 广 告 收 入 同 比 增 长 贡 献 最 大 ， 各 地 区 广 告 收 入 均 增 长 [ 2 ] [ 8 ] 本 季 度 资 本 开 支 持 续 提 升 ， 四 季 度 资 本 支 出 1 4 8 亿 美 元 ， 同 比 8 8 % ， 指 引 2 0 2 5 年 资 本 开 支 至 6 0 0 6 5 0 亿 美 元 ， 同 比 + 5 3 % 6 6 % ， 用 于 核 心 业 务 、 推 荐 系 统 硬 件 升 级 和 G e n A I 业 务 [ 2 ] [ 9 ] A I 驱 动 广 告 效 率 提 升 ， 促 进 广 告 价 格 增 长 ， 本 季 度 A d i m p r e s s i o n s 同 比 + 6 % ， 广 告 平 均 价 格 同 比 + 1 4 % ， A d v a n t a g e + 购 物 活 动 年 化 收 入 超 2 0 0 亿 美 元 ， 第 四 季 度 同 比 增 长 7 0 % [ 2 ] [ 1 0 ] 业 绩 指 引 预 计 2 5 Q 1 营 收 3 9 5 亿 4 1 8 亿 美 元 （ 对 应 同 比 8 % 1 5 % 或 1 1 % 1 8 % c c ） ， 全 年 总 费 用 1 1 4 0 1 1 9 0 亿 美 元 [ 3 ] [ 2 4 ] 投 资 建 议 调 整 2 0 2 5 2 0 2 6 年 公 司 收 入 为 1 9 0 6 / 2 1 6 5 亿 美 元 （ 前 值 1 8 7 0 / 2 1 1 6 亿 美 元 ） ， 调 整 幅 度 2 % / 2 % ， 新 增 2 0 2 7 年 收 入 2 4 5 0 亿 美 元 [ 3 ] 调 整 2 0 2 5 2 0 2 6 净 利 润 为 6 7 9 / 7 7 9 亿 美 元 （ 前 值 6 3 3 / 7 4 1 亿 美 元 ） ， 调 整 幅 度 5 % / 5 % ， 新 增 2 0 2 7 年 净 利 润 9 0 2 亿 美 元 [ 3 ] 业 绩 概 况 整 体 营 收 4 8 4 亿 美 元 （ 同 比 + 2 1 % ） ， 广 告 收 入 4 6 8 亿 美 元 （ 同 比 + 2 1 % ） ， 截 止 Q 4 员 工 数 7 . 4 1 万 人 ， 同 比 增 加 1 0 % ， 净 利 润 2 0 8 . 3 8 亿 美 元 （ 同 比 + 4 9 % ） ， 净 利 率 4 3 % （ 环 比 + 4 p c t s ） [ 1 1 ] F a m i l y o f A p p s 四 季 度 收 入 4 7 3 亿 美 元 ， 同 比 + 2 1 . 2 % ， 运 营 利 润 2 7 8 . 6 亿 美 元 ， 广 告 收 入 4 6 7 . 8 亿 美 元 ， 其 他 收 入 5 . 1 9 亿 美 金 ， 同 比 + 5 5 % ， 截 至 1 2 月 应 用 D A P 3 3 . 5 亿 ， 费 用 1 8 5 亿 美 元 ， 占 总 费 用 约 8 0 % ， 费 用 增 长 1 3 % [ 1 8 ] R e a l i t y L a b s 季 度 收 入 1 0 . 8 亿 美 元 ， 同 比 1 % ， 来 自 Q u e s t 头 戴 设 备 销 售 ， 运 营 利 润 4 5 亿 美 元 （ 上 季 度 4 5 亿 美 元 ） [ 1 8 ] 收 入 按 用 户 地 域 分 ： 北 美 + 1 7 % ， 欧 洲 + 2 2 % ， 亚 太 + 2 3 % ， 世 界 其 他 地 区 + 2 7 % ； 按 广 告 主 地 域 划 分 ： 亚 太 + 2 3 % 最 高 ， 欧 洲 + 2 2 % 其 次 ， 北 美 + 1 8 % 最 低 ； 按 行 业 分 ： 在 线 商 务 垂 直 领 域 对 增 长 贡 献 最 大 ， 其 次 是 医 疗 、 娱 乐 和 媒 体 [ 1 9 ] 本 季 度 广 告 收 入 同 比 + 2 1 % ， 广 告 展 示 量 同 比 + 6 % ， 增 速 放 缓 ， 广 告 平 均 价 格 增 长 1 4 % ， 增 速 季 度 提 升 ； 分 区 域 看 ， 广 告 展 示 量 增 长 最 快 为 亚 太 地 区 1 0 % ， 广 告 平 均 价 格 增 长 最 快 为 世 界 其 他 地 区 和 欧 洲 ， 分 别 为 2 3 % 和 1 6 % [ 1 9 ] 用 户 数 与 广 告 价 格 F a m i l y o f A p p s 的 D A P 3 3 . 5 亿 ， 同 比 + 5 . 0 % ， A R P P 为 1 4 . 2 5 美 元 ， 同 比 + 1 5 . 6 % [ 2 3 ] A d i m p r e s s i o n s 同 比 + 6 % ， 单 广 告 价 格 同 比 + 1 4 % [ 2 3 ] 资 本 支 出 四 季 度 资 本 支 出 1 4 8 亿 美 元 ， 同 比 + 8 8 % ， 资 本 支 出 占 当 季 营 业 利 润 比 率 7 1 % ， 主 要 投 资 服 务 器 、 数 据 中 心 [ 2 3 ] 预 计 2 0 2 5 年 资 本 开 支 至 6 0 0 6 5 0 亿 美 元 ( 2 4 年 3 9 2 亿 美 元 ) ， 同 比 + 5 3 % 6 6 % ， 主 要 用 于 G e n A I 工 作 和 核 心 业 务 [ 2 3 ] A I 等 前 沿 技 术 进 展 A I 在 广 告 领 域 应 用 ： 与 N V I D I A 合 作 的 A n d r o m e d a 系 统 使 广 告 检 索 模 型 复 杂 度 提 升 1 0 0 0 0 倍 ， 广 告 质 量 提 高 8 % [ 2 5 ] A d v a n t a g e + ： A d v a n t a g e + S h o p p i n g 广 告 活 动 年 收 入 超 2 0 0 亿 美 元 ， 四 季 度 同 比 增 长 7 0 % ， 超 4 0 0 万 广 告 主 使 用 至 少 一 种 生 成 式 A I 广 告 创 意 工 具 [ 2 5 ] L l a m a 大 模 型 ： L l a m a 4 训 练 进 展 显 著 ， L l a m a 4 m i n i 预 训 练 完 成 ， L l a m a 3 具 备 原 生 多 模 态 等 能 力 [ 2 6 ] M e t a A I ： 月 活 7 亿 ， 预 计 2 0 2 5 年 用 户 超 1 0 亿 ， 能 提 供 定 制 化 服 务 [ 2 7 ] 硬 件 算 力 M T I A ： 定 制 M T I A 芯 片 用 于 排 名 和 推 荐 推 理 工 作 负 载 ， 2 0 2 5 年 扩 大 应 用 范 围 ， 未 来 用 于 训 练 工 作 负 载 [ 2 7 ] A I A g e n t ： 2 0 2 5 年 有 望 构 建 具 备 中 级 工 程 师 编 程 和 问 题 解 决 能 力 的 A I 工 程 智 能 体 [ 2 7 ] 财 务 预 测 与 估 值 | 指 标 | 2 0 2 3 | 2 0 2 4 | 2 0 2 5 E | 2 0 2 6 E | 2 0 2 7 E | | | | | | | | | 营 业 收 入 ( 百 万 美 元 ) | 1 3 4 , 9 0 2 | 1 6 4 , 5 0 1 | 1 9 0 , 5 5 1 | 2 1 6 , 5 0 1 | 2 4 5 , 0 3 7 | | ( + / % ) | 1 5 . 7 % | 2 1 . 9 % | 1 5 . 8 % | 1 3 . 6 % | 1 3 . 2 % | | 调 整 后 归 母 净 利 润 ( 百 万 美 元 ) | 3 9 , 0 9 8 | 6 2 , 3 6 0 | 6 7 , 8 9 3 | 7 7 , 9 0 3 | 9 0 , 2 1 7 | | ( + / % ) | 6 8 . 5 % | 5 9 . 5 % | 8 . 9 % | 1 4 . 7 % | 1 5 . 8 % | | 调 整 后 E P S （ 美 元 ） | 1 5 . 4 3 | 2 4 . 6 1 | 2 6 . 8 0 | 3 0 . 7 5 | 3 5 . 6 1 | | E B I T M a r g i n | 3 4 . 7 % | 4 2 . 2 % | 3 9 . 6 % | 3 9 . 6 % | 4 0 . 2 % | | 净 资 产 收 益 率 （ R O E ） | 2 5 . 5 % | 3 4 . 1 % | 2 7 . 9 % | 2 4 . 8 % | 2 2 . 8 % | | 市 盈 率 （ P E ） | 4 5 | 2 8 | 2 6 | 2 2 | 1 9 | | E V / E B I T D A | 3 1 | 2 2 | 1 9 | 1 6 | 1 4 | | 市 净 率 （ P B ） | 1 1 | 1 0 | 7 | 6 | 4 | [ 3 ] M e t a P l a t f o r m s ( M E T A ) 4 5 5 互 联 网 软 件 与 服 务 年 报 点 评 互 联 网 软 件 与 服 务 年 报 点 评 C V R x ( C V R X ) 2 0 2 4 Q 4 A n n u a l R e s u l t s 2 0 2 5 0 2 0 5 0 5 : 1 6 收 入 预 测 2 0 2 4 年 第 四 季 度 总 收 入 预 计 在 1 5 2 0 万 至 1 5 3 0 万 美 元 之 间 ， 同 比 增 长 约 3 5 % [ 8 ] 2 0 2 4 年 全 年 总 收 入 预 计 在 5 1 1 0 万 至 5 1 2 0 万 美 元 之 间 ， 同 比 增 长 约 3 0 % [ 1 0 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 美 国 收 入 预 计 在 1 4 2 0 万 至 1 4 3 0 万 美 元 之 间 ， 欧 洲 收 入 预 计 为 1 0 0 万 美 元 [ 8 ] 2 0 2 4 年 全 年 美 国 收 入 预 计 在 4 7 0 0 万 至 4 7 1 0 万 美 元 之 间 ， 欧 洲 收 入 预 计 为 4 1 0 万 美 元 [ 1 0 ] 公 司 运 营 截 至 2 0 2 4 年 1 2 月 3 1 日 ， 公 司 在 美 国 拥 有 2 2 3 个 活 跃 植 入 中 心 ， 较 2 0 2 4 年 9 月 3 0 日 的 2 0 8 个 有 所 增 加 [ 1 1 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 ， 公 司 通 过 市 场 发 行 普 通 股 8 6 9 , 0 5 9 股 ， 募 集 资 金 1 2 8 0 万 美 元 [ 9 ] 截 至 2 0 2 4 年 1 2 月 3 1 日 ， 公 司 现 金 及 现 金 等 价 物 为 1 . 0 5 9 亿 美 元 [ 1 2 ] 财 务 报 告 发 布 公 司 预 计 在 2 0 2 5 年 2 月 初 发 布 2 0 2 4 年 第 四 季 度 及 全 年 的 完 整 财 务 结 果 [ 1 3 ] C V R x ( C V R X ) 3 1 2 I c h o r ( I C H R ) 2 0 2 4 Q 4 A n n u a l R e s u l t s 2 0 2 5 0 2 0 5 0 5 : 0 5 财 务 结 果 披 露 公 司 将 于 2 0 2 5 年 2 月 4 日 下 午 1 : 3 0 （ 太 平 洋 时 间 ） 举 行 网 络 直 播 电 话 会 议 ， 讨 论 2 0 2 4 年 第 四 季 度 的 初 步 财 务 结 果 [ 7 ] 2 0 2 4 年 第 四 季 度 的 初 步 财 务 结 果 尚 未 经 过 审 计 ， 且 可 能 因 年 终 财 务 和 会 计 程 序 的 最 终 化 而 发 生 变 化 [ 8 ] 公 司 尚 未 提 交 2 0 2 4 财 年 的 年 度 报 告 （ F o r m 1 0 K ） ， 初 步 财 务 结 果 仅 为 管 理 层 估 计 ， 存 在 风 险 和 不 确 定 性 [ 8 ] 公 司 提 供 了 一 份 2 0 2 5 年 1 月 1 3 日 的 新 闻 稿 ， 宣 布 了 2 0 2 4 年 第 四 季 度 的 初 步 财 务 结 果 ， 该 新 闻 稿 作 为 本 报 告 的 附 件 9 9 . 1 [ 1 1 ] 信 息 披 露 与 合 规 公 司 通 过 其 官 网 的 “ 投 资 者 ” 部 分 披 露 重 要 的 非 公 开 信 息 ， 并 遵 守 《 法 规 F D 》 下 的 披 露 义 务 [ 1 0 ] I c h o r ( I C H R ) 3 2 5 加 载 中 . . . 京 I C P 备 1 7 0 5 5 1 7 8 号 9 京 公 网 安 备 1 1 0 1 0 5 0 2 0 5 4 8 0 3 号 网 信 算 备 1 1 0 1 0 5 3 2 2 2 2 2 3 0 1 2 4 0 0 1 7 号 服 务 协 议 隐 私 政 策 联 系 我 们 P o w e r e d b y © 2 0 2 5 R e p o r t i f y

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