松发股份并购恒力重工：蛇吞象式并购新案例揭秘

记者：邱德坤

导读：

松发股份拟通过重大资产置换及发行股份购买资产的方式，购买恒力重工集团有限公司（以下简称恒力重工）100%的股权。
此次交易完成后，松发股份将全面转型为船舶制造企业，退出日用陶瓷制品制造行业。
这一并购案被业内称为“蛇吞象”，备受关注。

一、并购方案详解

松发股份此次交易方案分为三个部分。
以所持全部资产和经营性负债置换苏州中坤投资有限公司所持恒力重工50%股权的等值部分。
通过发行股份的方式，向苏州中坤以及恒力重工的其他股东购买重大资产置换的差额部分。
最后，向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。

二、松发股份转型背景及影响

松发股份主要经营家瓷、定制瓷、酒店瓷、陶瓷酒瓶等陶瓷用品，但近年来业绩不佳，归母净利润连续为负。
此次借助并购转型，松发股份将退出陶瓷制造行业，全面进入船舶制造领域。
这对于公司来说是一次重要的战略转型，将有助于扩大对高端化、智能化、绿色化船舶产品的有效投资，形成存量资产与新增投资的良性循环。

三、恒力重工的家底及前景

恒力重工是恒力集团跨行业挺进船舶制造业的主要载体，重点发展船舶建造、海洋工程、发动机、精密铸造等板块。
虽然2022年尚处于前期启动阶段，但预计随着订单的增加，2024年的盈利能力将大幅度提升。
目前，恒力重工已确定排产新造船舶达140艘，货值约为108亿美元。
浙商证券研报显示，当前船舶行业的船价持续走高、需求景气上行，头部船舶企业盈利能力持续向好。

四、为何选择置入上市公司？

此前市场传言恒力重工将赴港IPO，但最终选择并购重组方式置入松发股份。
业内人士分析称，相比IPO存在的不确定性，通过并购重组走向资本市场的确定性更强，也符合当前监管鼓励上市公司并购重组的方向。
恒力重工可以借此快速提升在资本市场的关注度与认可度，并加大对上下游资源的有效整合，构建更为完备的产业链条。

五、并购重组的意义与影响

松发股份此次并购重组意义重大，若完成将提升资本市场的并购重组热情。
对于行业来说，这起并购案也将产生深远影响。
一方面，松发股份的转型将促进船舶制造业的发展，另一方面，恒力重工的加入将给松发股份带来新的发展机遇，双方可以实现优势互补，共同推动业务发展。

六、总结与前瞻

总体来看，松发股份并购恒力重工是一次重要的蛇吞象式并购案例。
若交易完成，将对中国资本市场产生重要影响。
未来，随着船舶行业的持续发展以及双方的优势互补，松发股份和恒力重工有望实现更好的业务表现。
期待这次并购重组能为我国资本市场带来更多活力，推动产业的持续发展。

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