数据是个宝：并购退出成新宠，创投机构如何应对？

随着资本市场的深刻变化，一级市场开始意识到IPO退出可能不再是当前的最优选，并购退出开始逐渐被企业和投资机构所接受。
近期，监管层在多个场合上鼓励上市公司并购重组，并发布了相关政策文件，进一步提振了一级市场并购退出的信心和热情。

一、并购市场悄然热闹起来

记者了解到，当前市场对并购退出已形成一定的共识。
深圳一VC机构负责人表示，他们投资的一个项目已经接受被并购，并与买家达成初步合作意向。
企业开始接受被并购新政，对市场的信心也在进一步提升。

仔细观察今年被并购的企业可以发现，背后都有不少VC/PE机构股东。
例如，近期秦川物联收购成都派沃特科技股份有限公司，其背后的投资机构便包括达晨财智和成都科技创新投资集团。
若此次被收购成功，背后的投资机构便可实现退出。

二、并购退出与IPO的对比与痛点

尽管并购市场正在逐渐升温，但相比IPO退出，并购退出估值的折价问题仍然困扰着不少创投机构。
资深投资人李刚强表示，目前上市公司并购遵循的是与一级市场投资完全不同的估值逻辑。
对于有营收有利润的成熟期项目，上市公司并购基本按照市盈率（P/E）法来估值，而对于成长期项目，则被收购标的管理层对未来利润做出承诺，公司估值则基于未来利润。
一级市场上的科技企业大多是未盈利的科技型企业，若采用市盈率估值法，意味着投资机构采取并购退出会降低收益。

三、政策环境为并购退出带来利好

政策环境为并购退出带来了利好。
证监会在鼓励上市公司并购重组的同时，还发布了关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施，适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性。
“并购六条”的发布也进一步提振了市场的信心。
政策的出台不仅为正在筹划并购退出的科创企业提供了支持，也让私募股权机构看到了更多的退出机会。

四、创投机构如何应对？

面对IPO政策和市场环境的变化，创投机构需要积极应对。
需要放下对IPO的执念，根据实际情况选择并购退出。
需要放下一级市场高估值的高傲和错觉，接受并购退出可能会带来的估值折价。
创投机构还需要多渠道尝试帮助项目寻找合适的买家，与多家券商签署服务协议，以多种方式做好项目退出工作。

五、国内并购生态环境的挑战与机遇

虽然当前一二级市场并购开始升温，但中国的并购生态环境还不成熟。
大的龙头产业欠缺，腰部企业竞争激烈且现金流紧张，这使得并购需求方的热情虽然逐渐高涨，但实际的并购活动仍受到多种因素的制约。
随着企业家对未来资本化的预期越来越理性，以及政策环境的不断优化，未来并购逻辑的发展仍具有巨大的潜力。

六、结语

被并购是企业当下的一种优选，也是创投机构需要认真考虑的一种退出方式。
虽然目前并购退出仍面临诸多挑战，但随着政策环境的不断优化和市场环境的变化，并购退出将成为越来越多企业和投资机构的重要选择。
同时，创投机构也需要适应这种变化，积极寻找合适的买家和解决方案，以实现项目的顺利退出。

标签： 股权、 上市公司、 一级市场、 投资机构、 ipo、 政策红利、 科创企业、

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